在最新披露的财务报告中，切尔西足球俱乐部于4月13日宣布，其日常运营赤字已达到惊人的2.58亿英镑。这一巨额亏损引发了外界的广泛关注，俱乐部被迫继续出售球员以缓解财政压力。
根据分析，切尔西在2025年夏季转会窗口期间，尽管通过球员出售获得了接近3亿英镑的收入，但根据《2024-25财政年度财务报表》，在交易窗口关闭的短短几个月内，实际转化为底线利润的金额仅占收入的十分之一。
这一现象可以归因于切尔西频繁的球员交易策略：许多以高价引进的球员在离开时依然存在较大的账面价值。由于俱乐部背负着巨额运营亏损，依靠这一类型的交易来创造盈利成为其商业模式的核心。据悉，切尔西的运营赤字又增加了4500万英镑，显示出其财务状况的紧迫性。
值得注意的是，这一数值还未包括超过5000万英镑的法律与监管相关费用。切尔西去年夏季因违反财务规则，被欧足联罚款2650万英镑，并为未申报的球员支付和未注册经纪人费用计提了2400万英镑拨备。有鉴于此，上月英超联赛对俱乐部处以1075万英镑的罚款，相关调查仍在进行中。
自四年前收购切尔西以来，BlueCo持续在转会市场进行活跃投资。在2024-25赛季，俱乐部对新球员的投入达到了3.055亿英镑，而通过球员出售获得的收入则为1.259亿英镑，净支出达到了1.796亿英镑，在英超中排名第三，仅次于曼城和曼联。
虽然在BlueCo所有权下的三个完整赛季内，球员出售总额突破了5亿英镑，并在上个赛季实现5790万英镑的利润，但与阿布拉莫维奇时代相比，近年来的球员交易所带来的利润却明显减少。
更让人担忧的是，2025-26赛季球员出售的预计利润偏低。尽管切尔西因世俱杯的成功和重返欧冠而可能获得不少收入，巨额的运营亏损仍然促使俱乐部不得不继续通过“卖人”来获取资金。在这样的背景下，外界对俱乐部的持续亏损表示关注。
财务报告并未详细说明总销售额，但如果本赛季的3180万英镑利润得以维持，这将是切尔西过去12个赛季中第二低的球员出售利润。
2025-26赛季记录的3180万英镑的球员利润，低于BlueCo旗下姊妹俱乐部斯特拉斯堡在同一转会窗口内的球员出售利润。相关数据显示，斯特拉斯堡的球员收入达到了3440万英镑。
在BlueCo的管理下，切尔西通过内部资产转移成功规避了一部分盈利与可持续性规则（PSR）的压力。尽管2024-25赛季内部出售显著减少，导致创纪录的亏损，但这种行为并未完全停止。
切尔西女足的主场金斯梅多球场于2024年以19870万英镑的价格出售给切尔西女足有限公司，从中产生的340万英镑利润对俱乐部的财务状况也产生了一定的影响。
切尔西女足自2017年以来一直在金斯梅多球场比赛。在出售之后，俱乐部预期不再记录女足的收入，然而，报告显示切尔西确认从女足获得2260万英镑收入，支出1130万英镑成本。
熟悉俱乐部运营的人透露，其中一半的收入来自金斯梅多的出售，另一部分则依赖于内部协议。换句话说，切尔西总收入中的约1100万英镑来自于CFCW的交易。
切尔西2.624亿英镑的税前亏损早已为公众所知，完整财务报告则提供了更多的细节与数据。
2.58亿英镑的运营亏损是俱乐部持续第四个赛季超过2亿英镑的日常亏损，其中2024-25赛季更是达到了前所未有的高度。这样的亏损在英格兰足球历史上也是首屈一指。
财报中包括1210万英镑的球员资产减值损失，虽然这一数字低于外界对因“一次性成本导致巨亏”的预估。即便排除5020万英镑的法律与监管成本，切尔西的税前亏损依然是英格兰足球史上最高。
通过比赛日和转播收入的增长，切尔西的收入实现了小幅上升，其中电视收入增加4000万英镑，主要来源于世俱杯和欧协联的参赛奖金。
尽管如此，商业收入却显著下降，减少了2400万英镑至2.009亿英镑，这与俱乐部缺乏赞助收入相关联，直到赛季末与DAMAC签订合同后才有所改善。
在“英超Big6”球队中，切尔西的商业收入水平遥遥落后，排名垫底，第二名的阿森纳商业收入为2.622亿英镑，高出切尔西31%。
切尔西的工资支出占收入比例已经提高至73%，总工资高达3.593亿英镑，若剔除解约费用，或为俱乐部历史新高。这一点与俱乐部曾想给出“低底薪高激励”的相关说法形成了鲜明对比。
另外，切尔西的行政人员数量也增加了156人，达到了929人，为英超球队中最高。
在西伦敦，BlueCo的巨大投资导致运营规模不断扩大，也随着成本的上升而出现。俱乐部运营支出首次超过1.5亿英镑，尽管在“Big6”中仍属最低。
然而，球员摊销成本目前也不容小觑，达到2.122亿英镑，创下了英格兰的新纪录。按英超与欧足联限制的五年摊销周期来看，该数字尚有可能上升，这已经占去了超过40%的收入。
在7月份后两个月内，切尔西又投入了2.633亿英镑用于引援，使得BlueCo总转会支出达到了18.67亿英镑。
如果没有BlueCo持续提供的无息资金支持，切尔西的亏损状况将更为严峻。
在过去一个赛季，俱乐部还获得了股东注资3.3亿英镑，使得三年来的总注资超过了11亿英镑。从整体上看，BlueCo项目在前三年内累计融资超过40亿英镑。
这笔资金并非没有代价。22 Holdco的账目显示，集团债务再度上升了2.25亿英镑，尽管实际新增贷款为1.57亿英镑，但差额主要是由于支付了约11%的高额利息，并计入本金。
The Athletic此前曾做出预测，随着借款的增加，未来十年内，支付的利息可能超过8.5亿英镑，而这将对俱乐部的财务状况产生更深远的影响。
即便不计入高利息，22 Holdco在上赛季依然支付了5800万英镑用于偿债。在三年内，集团在现金利息与融资费用方面的支出额累计达到1.777亿英镑。
绝大部分借款用于打造切尔西的阵容，截至2025年6月，该阵容的组建成本已达到15.1亿英镑，几乎比全球第二昂贵阵容的曼城高出2亿英镑。
在最近的一场比赛中，切尔西以0-3不敌曼城，目前在英超联赛中排名第六，距离欧冠资格区仅差4分。对于俱乐部的财政状况而言，欧冠资格被视为至关重要。
根据The Athletic的估算，本赛季欧冠将为切尔西带来约8000万英镑的收入。但是如果球队再次无缘欧冠，收入将大幅下降，这对尚需遵守欧足联财务协议的切尔西而言，无疑是一个巨大的压力。
